中欧基金：市场价值再度显现

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌2.58%，上证综指下跌1.80%，深证成指下跌3.24%，创业板指下跌3.11%；分行业来看，上周涨幅前三为:

环保板块涨幅第一，主因绿水青山是政府积极鼓励的相关行业；

纺织服饰涨幅第二，主因行业库存处于历史低位，价格上涨；

轻工制造涨幅第三，主因行业基本面较为平稳，公司市值偏低。

上周跌幅前三为:

电子板块跌幅第一，主因半导体处于行业底部，目前尚未看到向上迹象；

计算机板块跌幅第二，主因板块前期涨幅较大，有调整要求；

传媒板块跌幅第三，主因创新应用端尚处于商业化初期，尚未看到盈利前景。

中欧观点

人民币贬值和美股近期的调整加剧了市场的短期压力。近期系列会议对二季度以来的下行压力做出了正面的反馈。若考虑到通胀数据后续环比逐渐回升，以及当前市场对经济问题的长期计价，调整后的市场再次具备多条主线的参与价值，需密切关注半年报对于盈利线索的指引。自下而上来看，近期开启周期复苏交易板块有望持续迎来财报验证的机会。

配置建议

若后续市场风险偏好改善，机构投资者低配且估值处于历史底部的行业弹性显著更强。可关注以下三类行业:估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感、且具备高现金价值的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业。以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如基本面改善的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险；以及开始表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块等。

对于债券市场，当前和6月的市场状态有明显区别，市场也有学习效应，预计不会明显调整，汇率稳定之后资金会重回宽松，震荡横盘之后10年国债还会下到2.55以下。